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来源:中国基金报
随着去年末债市大跌、净值回撤、债基规模萎缩,今年以来债券型基金已经连续三个月资金净回流,资金“回血”接近3600亿元。新发债基、存量债券型ETF、债基创新产品迭出等,都为今年债市“回血”贡献了增量资金。多位业内人士表示,在去年末债市大跌期间,机构资金整体赎回了债基,随着今年债市企稳和债基收益率走高,资金再度出现回流债券型基金的趋势。虽然债基规模在恢复,但目前机构客户的风险偏好仍然偏低,投资结构上更青睐现金理财型产品,偏中短久期、高信评、高流动性资产更受欢迎,机构资金今年预期收益率降温于3%-4%之间,对产品的投资集中度和回撤管理也更为重视。债基再获“青睐”
连续三个月“回血”近3600亿今年以来,债券型基金已经连续三个月资金净回流。中基协数据显示,截至2023年4月末,债券型基金规模达到4.37万亿元,比今年1月份债基规模低点增加3592.9亿元,规模增幅近9%,且出现连续三个月规模的增长。更为青睐现金类理财产品
短久期稳健资产受欢迎虽然资金出现回流,债基规模“回血”,但多位业内人士表示,机构客户的风险偏好和投资结构上还没有恢复,目前机构资金更加注重分散投资和控制回撤,避免资金过于集中在少数基金产品中。在债券投资需求上也更偏谨慎,在当前市场更为青睐现金类理财产品,久期偏短期,高等级信用债、利率债、增厚收益的可转债资产等更受欢迎。张略钊表示,机构资金在投资风格上的变化是操作灵活性有所提升,一方面体现是债券市场上涨较多时会出现赎回止盈行为,另一方面体现是在不同类属资产间会有一定程度的调整和切换。当前投资环境中,各方面利差较低,机构相对更加青睐配置票息收益较低、流动性更好的利率债和高等级信用债,期限上相对更青睐短期限债券。李宇璐也表示,在经历了去年的理财赎回风波之后,机构投资者更看重中短端类品种的优势,同时,也看重债券型基金的流动性管理水平和信用管理水平,希望其净值在压力测试中不出现非常大的回撤。中融基金、一家大型公募固收投资总监、一位中型公募债基经理也表示,从当下环境看,机构资金更加倾向于投资偏稳健以及流动性较高的资产,其中重点关注久期适当的中高评级信用债,更灵活的短债基金,业绩更稳定的中长期债券基金,同时择机把握流动性较好的中长端利率品种的交易性机会。部分资管的自营资金更看重的是综合解决方案,即在不同债种、不同策略之间的深度配置能力,对集中度、投资策略的稳健性方面都提出了更高的要求。一位绩优债基经理还补充到,目前投资者对于含可转债的一级债基产品有比较多的关注,希望能够在债券已经取得不错票息的基础上,年内再争取可转债仓位的收益增厚。此外,投资者在关注机构组合的流动性情况,希望当有调整来临时能够守住胜利果实。今年收益率预期多在3%-4%之间
但对回撤管理有更高要求2020-2022年的三年,机构资金配置较多的中长期纯债基金年度平均收益率分别为2.8%、4.11%,2.44%,2023年以来收益率已经达到1.97%。经过去年的调整,机构资金对收益率预期有何降温,但对回撤管理有更高的要求,部分机构要求最大回撤落在0.5%-1%。张略钊表示,今年机构资金的收益率预期更加理性,之前有不少机构资金会根据自身负债成本倒推对于中长期纯债基金的收益率预期和要求,现阶段则对于债券基金预期回报与其所承担的风险(包括信用风险、久期风险、流动性风险等)之间的匹配与平衡有更加深入的理解和认知。李宇璐也表示,2020-2022三年,债市收益率经历明显下行,如10年国债收益率由2020年末的3.2%震荡下行至当前的2.6%,大幅下行60BP。在此期间,机构资金对于债基的预期收益率也随之下行。另一方面,在理财净值化背景下,机构对于波动和回撤的管理要求也随之提升。上述大型公募固收投资总监和一家中型公募债基经理也表示,经过去年末收益率的快速上行后,债券资产的静态收益率有一个很大的提升,但是考虑到市场结构的不稳定以及对经济复苏的预期,机构资金对于2023年的债基收益率预期还是相对谨慎,普遍在3%到4%之间的水平。在回撤管理上,上述大型公募固收投资总监表示,经过去年的调整后,可能机构在配置上更加注重安全垫的厚度,机构资金普遍重视并力争绝对收益。张略钊也表示,对于长短期业绩排名靠前的绩优债券基金,尤其是绩优中长期纯债基金,机构资金的持有目的以获取收益为主,因此对波动和回撤的容忍度较高,单纯因为市场正常波动而非基金“踩雷”风险债券带来的净值下跌也能给予理解;而对于持有目的为获取收益与流动性管理并重的短期纯债基金和中短期纯债基金,机构资金对基金的回撤与波动控制会有一定的关注,但也不会有硬性的要求,部分机构资金对短期最大回撤的关注水平落在0.5%-1%。一位绩优债基经理表示,机构投资者仍对债券市场有一定的配置需求,收益方面会接下来会降低预期,但低波动、低回撤的要求并没有改变,考虑到理财的负债端并不稳定,经历了去年年底波折后控回撤的要求甚至是有所加强。责编:叶舒筠
校对:王蔚
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“回血”3600亿!这类基金再受青睐
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